专家激辩股票“T+1” 和“T+0”交易制度 “T+0”呼之欲出

股票交易制度缺陷“T+1”不合宜“T+0”呼之欲出
 [来源]：华西都市报

    受伤散户热盼股市T+0回归

    现货市场要早日开放T+0交易，使得投资者在"被做空"的时候，有更多的机会选择避险或抄底。而从稳定市场、维护投资者利益的角度出发，股指期货还要考虑放低身段，让风险管理工具能尽其可能地为大众所用。

    当"T+1"遭遇"T+0"

    我国新开张的股指期货和沪深股指的一起暴跌，当然有着深刻的基本面因素，但制度上的缺陷给予了股票现货持有者更大的伤害。这是不公平的。

    4月19日，股指期货正式上市后的第二天，IF期指即大跌6%，带动沪深300指数暴跌超过5%、上证指数跌近5%。股指期货的开市，恰巧得到外有美国高盛事件重创欧美股市、内有新"国十条"挤压楼市信贷泡沫两大超级重磅利空的配合，似乎想做多也难。但这只是事情的一个方面，还有其他原因。

    重要的是，股指期货本身在市场定位和功能配置上的缺陷，在很大程度上限制了其作为价格发现、规避风险工具的作用。特别是在基金等机构被暂时隔离在场外观望的情况下，不仅套期保值"英雄无用武之地"，就是作为股指期货合约标的的沪深300指数权重成份股的投资价值，也被不由分说地淹没在了套利投机的狂潮之中。

    而在交易机制上，股指期货交易实行T+0，和股票交易实行T+1之间的巨大差别，使得股指期货的投机者可以肆无忌惮地大玩其套利游戏。

    在T+0交易机制下，股指期货的超短线套利者可以在日内反复建仓平仓，积少成多扩大自己的赢利。这也是股指期货成交量远远超出当日最终持仓量的道理所在。

    有人说，股指期货没有方向，只有套利。此言可谓一语中的，揭示了目前这个有缺陷的股指期货市场机制的要害。那么，一边是股指期货在T+0赚大钱，一边却是现货市场只能做T+1，这公平吗？这显然是有悖于股指期货作为风险管理工具之功能定位的。

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