五、综合题（本类试题有2小题，第1小题15分，第2小题10分。要求计算的题目必须有计算步骤，计算结构除特殊要求外保留2位小数，要求解析、分析和说明理由的题目必须配以文字说明）

　　1． （项目投资与资本成本）

　　某企业计划进行项目投资，现有A、B方案供选择，有关资料如下：

　　A项目原始投资为200万元，全部于建设起点一次性投入，其中固定资产投资160万元，流动资金投资40万元，全部于建设期点投入，该项目经营期3年，期满残值10万元；预计投产后年营业收入150万元，不包括财务费用的年总成本费用70万元，营业税金及附加10万元。

　　B项目原始投资220万元，其中固定资产投资120万元，无形资产投资30万元，固定资产和无形资产投资与建设起点一次性发生，建设期2年，期间发生资本化利息15万元计入固定资产原值，流动资金70万元于项目完工时投入。该项目运营期5年，固定资产残值预计5万元，无形资产自项目投产后5年摊销完毕。该项目投产后每年营业收入190万元，年经营成本80万元，年营业税金及附加10万元。

　　该企业固定资产直线法计提折旧，流动资金于终结点一次性收回，所得税率为30%。项目所需要的资金其中100万元可利用公司股票资金：当前短期国债利率为3%，该公司股票β系数1.5,证券市场风险溢价率为10%。

　　A项目所需要的债务资金向银行借款,利率8%;B项目所需要的债务资金通过发行面值为1000元，发行价为1200元的1000张，各种筹资方式手续费忽略不计

　　要求：（1）计算A、B项目各年的所得税前和所得税后净现金流量。

　　（2）如果A、B项目贴现率分别为12%和16%，计算各方案净现值；

　　(3)如果AB方案互斥,应接受哪个方案？

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