07、黄金

　　黄金对抗通胀

　　《每日经济新闻》首席评论员叶檀则称全球投资者应起立欢迎“黄金先生”。

　　损伤幅度：10%

　　2011年9月，黄金价格涨到了1923美元 / 盎司。比年初的1300美元 / 盎司上涨了48%。

　　12月5日，黄金的价格为1723美元 / 盎司。如果你在最高点买入并相信黄金价格还会上涨，现在的亏损是10.4%

　　分析：黄金预防通胀有部分是幻觉，黄金升值预期过度

　　说黄金能抵御通胀，是因为它既有商品属性，又有货币属性。在通货膨胀率高企、纸币持续贬值的时候，黄金的保值、抗通胀作用就凸显了出来。

　　黄金价格作为通货膨胀的“对冲品”，人们甚至乐观的认为黄金的价格会随着通胀率的一路走高而上升，如果这样的话，投资就太简单了。

　　1971年1月，黄金的价格是38美元/盎司；到今年9月初，金价最高时达到了1920美元/盎司，上涨了50多倍，年均复合增长率接近14%，远远超过我国的通货膨胀率。听上去很不错。可惜金价的上涨并不是人们想象的那样随着通胀率平缓上升。1981年，美国的通货膨胀率为17%；1987年大约为3%。而整个1980年代，黄金的价格下跌了4.9%。如果你在1980年代初想要买黄金对抗通胀，不但不能保值，还要亏损不少。

　　在1980年代的下跌开始前，黄金的价格大约为800美元/盎司，这是黄金在1971年到2000年30年间的最高价格。如果你假设美国的通货膨胀率为2%（这个比例并不过分），就会发现现在1900美元的价值和当时的800美元差不多。换句话说，如果考虑到通货膨胀率，金价并没有比当年的最高点涨多少，因此，黄金不能战胜通胀。

　　此外，黄金的价格波动非常大。9月初的高点过后短短20天，黄金价格跌到了1500美元，不到三周跌掉20%。没有投资者可以从这样的波动幅度中获取抵御通货膨胀的保证。

　　投资建议：别对黄金长期投资，投资纸黄金最合算

　　黄金不是一个工厂，它也无法通过自我膨胀增值。黄金价格上涨的动力到底是什么？如果说纸币是一张基于信念的纸，那黄金的就是一种基于信念的金属。不同的是，实物要比脆弱的纸看上去可靠很多。债务危机爆发的时候，大资金的避险需求就转化成了对黄金的购买力，这又增强了个人投资者对黄金上涨的预期，使黄金的价格愈走愈高，从而吸引了更多投资者。当投资者到达了一定程度的时候，收益的边际递减效应就出现了。因为分享这个预期上涨空间的人太多，每个人从黄金中获得的收益就会逐步减少。那些之前获得了高收益的投资者会感受到这一点并卖出黄金，于是黄金的价格开始下跌。

　　将黄金作为资产配置的一部分还是不错的选择，这个不错是建立在整个世界的经济都处在滞胀的情况下。但是所有的投资者真的很难知道黄金的价格到底是不是存在上边说过的过度投机。综合考虑交易方便性和手续费率，纸黄金是比较好的投资方式。

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