(4)答：货币供给新论是与货币供给“旧论”相对
立的一种观点。在旧论中，商业银行与其他金融中介
机构被严格区分开来，法定准备金的要求使商业银行
的存款扩张能力受到限制，而其他非银行金融中介机
构则被看成仅仅起到媒介信用而不是创造信用的作
用。在旧论中，银行与非银行金融机构区别的核心是
后者的负债不是普遍接受的支付工具，因而不是货
币。
    在新论中，商业银行与其他金融中介机构、货币
与其他金融资产的界限变得模糊起来，新论批评货币
供给理论乘数方法所隐含的货币供应是可以由中央
银行控制的外生变量的观点，而认为货币供应量是一
个反映银行和其他经济单位行为变化的内生变量。旧
论中的存款创造机制只考虑了供给方，即只限于银行
可以创造的最大存款量，事实上和其他金融机构一
样，银行也只能贷出公众所需要的数量，当银行从新
增贷款中得到的边际收益等于边际成本时，旧论所描
述的存款扩张机制就失效了。
    货币供给新论的新颖之处在于：
    ④极为重视利率及货币需求对货币供给的影
响。新论的代表托宾等人认为，视货币供给为外生变
量是错误的，货币供给深受利率和货币需求的影响，
H和M之间并不存在简单明确的倍数关系。原因有
如下几点：
    首先，银行的资产负债规模及公众的货币需求量
具有很大的利率弹性。利率的变动既诱使银行调整其
资产经营规模，也引导社会公众改变其资产偏好行
为。
    其次，银行体系创造存款货币的能力并不完全取
决于基础货币和法定准备金比率这些外生变量。只有
当银行体系有足够的贷款和投资机会，才能实现存款
货币的创造，而这是中央银行无法控制的内生变量。
   ②强调非银行金融中介机构对货币供给的影
响。二战后美国的各类非银行金融机构蓬勃兴起，新
论的支持者认为非银行金融机构同商业银行一样，具
有信用创造的功能。他们认为没有必要对活期存款与
其他金融资产作出严格区分，理由是．a．其他金融机
构的某些负债同活期存款一样具有支付功能，所以它
们往往被人们视为货币的良好替代物。b．其他金融
机构与商业银行在吸收存款等方面的激烈竞争，会减
少商业银行的准备金，从而削弱商业银行创造存款的
能力。c．商业银行未必能尽量扩张存款，因为人们对
贷款和活期存款的需求是有限的。

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