黄金期权不轻易运用卖出期权

个人黄金期权业务与外汇期权在投资方式上相同，也是为了保证盈利的完美性和风险的有效对冲。与外汇期权一样，个人黄金期权业务凭借其高收益吸引了相当多的投资者，因为它恰到好处地符合投资者“投资预期”的理财新概念，但伴随着高收益的依然是巨大的风险。

事实上，黄金期权虽有杠杆作用，但其风险比纸黄金要大。纸黄金基本不会100%损失本金，但是，黄金期权如果出现判断错误，所投入的期权费将全部损失掉。这就要求参与黄金期权的个人有较高的判断能力和对整个市场相对较强的掌控能力。专家认为，基于上述原因，个人黄金期权适合炒汇、炒黄金有一段时间，对后市判断比较准确的有经验人士。普通投资者最好在进行投资前先观察一段时间，谨慎购买。

对投资者来说，必须了解影响黄金期权潜在的价格因素是多方面的。最主要因素就是黄金价格的波动率以及黄金期权的期限：黄金价格的波动率越大，期限越长，在期权期限内，期权买方获利的可能性就越大，期权费用也就越高。由于黄金价格的波动程度比外汇价格大，所以，黄金期权的期权费用也要比外汇期权大。

此外，黄金期权的协定价格与黄金到期价格之差也是影响黄金期权价格的因素。对于看涨期权，协定价格相对于到期价格越低，期权费用越高；对于看跌期权，协定价格相对于到期价格越高，期权费用越高。

理财专家认为，在目前黄金价格长期看涨的趋势中，虽然风险成本犹在，但选择个人黄金期权作为投资工具已成为一个不可逆转的现实。对于过去单一通过个人实盘黄金交易操作的投资者来说，现在可以运用黄金期权的不同期限组合，以更少的资金去搏取更大的收益。而对于实盘交易暂时套牢的客户，还可以通过黄金期权作为保护，反向地买涨或买跌，达到风险的对冲和套期保值。不过需要注意的是，目前世界上黄金期权市场毕竟不是太多，投资者应该看到因价格变动而产生的风险非常大，所以，最好不要轻易运用卖出期权。

股指期货小杠杆撬动大收益

股指期货是我国金融市场将要推出的首个金融期货产品，因此备受瞩目。虽然有关专家和监管层不止一次地提醒中小投资者：股指期货将主要定位于机构投资者，散户应谨慎入市。但依然有为数相当多的中小投资者对此摩拳擦掌，这从各类模拟大赛以及中金所仿真交易中，散户高涨的热情中就可见一斑了。对于众多投资者来说，股指期货的推出不仅提供了风险规避的工具，也提供了一个全新的投资品种。

此外，由于实行保证金制度，“小杠杆撬动大收益”的想法将很多投资者的投资预期无限放大。国内股市的不断向好，更是极大地诱惑着投资者准备资金，投入这个即将上市的投资品种。然而，股指期货市场毕竟是一个高风险的市场，保证金制度使资金具有杠杆效益，在放大了收益的同时，更放大了风险，而有着良好投资预期的投资者往往忽略了后者。

期货市场虽然衍生于现货市场，但两者是紧密联系的。现货市场的涨跌将影响到股指期货投资者的收益。现货市场出现较大的价格波动时，期货市场的风险就会通过“杠杆效应”得到无限放大。以下我们就以2006年6月7日的股市行情为例，揭示股指期货的交易风险。

2006年6月7日，沪深300指数的开盘点位为1398.18点，最高为1398.18点，最低为1319.70点，收盘为1320.23点，跌幅达到了5.64％。前一交易日的收盘点位为1399.14点。现在作出如下假设：（1）当时已经开始交易沪深300指数期货，当月合约为IF0606；（2）合约乘数为300元/点，保证金比例为10％；（3）投资者保证金账户的初始资金为50万元。

2006年6月6日，某投资者在1390点买入5手IF0606合约，当日沪深300指数期货收盘点位为1398点，则投资者持仓保证金占用了1390×300×5×10％＝208500元。6月7日沪深300指数下跌，受此影响，股指期货也下跌。根据7日沪深300指数期货的收盘点位1320.23点，则投资者的损失为（1390－1320.23）×300×5＝104655元，持仓保证金占用额为1320.23×300×5×10％＝198034.5元。如果此时投资者及时斩仓出场，则损失额逾10万元，达到资金总额的20％。由此可见，如果行情发生较大波动时，一天之内损失20％的资金是极有可能的。如果投资者不能控制好仓位，尤其是满仓操作的话，将发生爆仓。

上海中期高级顾问方世圣表示，沪深300指数期货的推出，不仅为市场的投资者提供了规避风险的工具，也提供了全新的投资途径。但在参与股指期货市场之前，投资者必须要充分认识风险，了解风险产生的损失后果，然后才是恰当的分配资金，谨慎参与。此外，很多股指期货研究员都建议个人投资者在股指期货推出的初期不要轻易尝试。如果一定要参与，应牢记将控制风险放在第一位，包括动用合适的资金参与交易、严格止损等。

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