五、综合题(本类题共2题，第1小题15分，第2小题10分，共25分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述)
1．A公司2005年12月31日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为40：60。该公司计划于2006年为一个投资项目筹集资金，可供选择的筹资方式包括：向银行申请长期借款和增发普通股。公司以现有资金结构作为目标结构。其他有关资料如下：
(1)如果A公司2006年新增长期借款在40 000万元以下(含40 000万元)时，借款年利息率为6%；如果新增长期借款在40 000～100 000万元范围内，年利息率将提高到9％；A公司无法获得超过100 000万元的长期借款。银行借款筹资费忽略不计。
(2)如果A公司2006年度增发的普通股规模不超过120 000万元(含120 000万元)，预计每股发行价为20元；如果增发规模超过1 20 000万元，预计每股发行价为16元。普通股筹资费率为4％(假定不考虑有关法律对公司增发普通股的限制)。
(3)A公司2006年预计普通股股利为每股2元，以后每年增长5％。
(4)A公司适用的企业所得税税率为33％。
要求：
(1)分别计算下列不同条件下的资金成本：
①新增长期借款不超过40 000万元时的长期借款成本；
②新增长期借款超过40 000万元时的长期借款成本；
③增发普通股不超过120 000万元时的普通股成本；
④增发普通股超过120 000万元时的普通股成本。
(2)计算所有的筹资总额分界点。
(3)计算A公司2006年最大筹资额。
(4)根据筹资总额分界点确定各个筹资范围，并计算每个筹资范围内的资金边际成本。
(5)假定上述项目的投资额为180 000万元，预计内部收益率为13％，根据上述计算结果，确定本项筹资的资金边际成本，并作出是否应当投资的决策。
2．XYZ公司拟进行一项完整工业项目投资，现有甲、乙、丙、丁四个可供选择的互斥投资方案。已知相关资料如下：
资料一：已知甲方案的净现金流量为：NCFo=-800万元， NCF1=一200万元， NCF2=0万元， NCF3～11=250万元，NCFl2=280万元。假定经营期不发生追加投资，XYZ公司所在行业的基准折现率为16％。部分资金时间价值系数见表1：
表1 资金时间价值系数表
|
t |
1 |
2 |
9 |
11 |
12 |
|
(P/F,16%,t) |
0.8 621 |
0.7 432 |
0.2 630 |
0.1 954 |
0.1 685 |
|
(P/A,16%,t) |
0.8 621 |
1.6 052 |
4.6 065 |
5.0 286 |
5.1 971 |
资料二：乙、丙、丁三个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料见表2：
表2 资 料 金额单位：万元
|
|
乙方案 |
丙方案 |
丁方案 |
|
出现的概率 |
净现值 |
出现的概率 |
净现值 |
出现的概率 |
净现值 |
|
投资的结果 |
理想 |
0.3 |
100 |
0.4 |
200 |
0.4 |
200 |
|
一般 |
0.4 |
60 |
0.6 |
100 |
0.2 |
300 |
|
不理想 |
0.3 |
10 |
0 |
0 |
（C） |
* |
|
净现值的期望值 |
— |
(A) |
— |
140 |
— |
160 |
|
净现值的方差 |
— |
* |
— |
（B） |
— |
* |
|
净现值的标准离差 |
— |
* |
— |
* |
— |
96.95 |
|
净现值的标准离差率 |
— |
61.30％ |
— |
34.99% |
— |
（D） |
资料三：假定市场上的无风险收益率为9％，通货膨胀因素忽略不计，风险价值系数为10％，乙方案和丙方案预期的风险收益率分别为10％和8％，丁方案预期的总投资收益率为22％。
要求：
(1)根据资料一，指出甲方案的建设期、经营期、项目计算期、原始总投资，并说明资金投入方式。
(2)根据资料一，计算甲方案的下列指标：
①不包括建设期的静态投资回收期。
②包括建设期的静态投资回收期。
③净现值（结果保留小数点后一位小数）。
（3）根据资料二，计算表2中用字母“A—D”表示的指标数值（不要求列出计算过程）。
（4）根据资料三，计算下列指标：
①乙方案预期的总投资收益率。
②丙方案预期的总投资收益率。
③丁方案预期的风险收益率和投资收益率的标准离差率。
（5）根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性。XYZ公司从规避风险的角度考虑，应优先选择哪个投资项目？
2006年度全国会计专业技术资格考试《中级财务管理》试卷参考答案
一、单项选择题
1.A 2.B 3.D 4.A 5.B 6.C 7.C 8.A 9.B 10.A
11.D 12.A 13.D 14.B 15.B 16.C 17.B 18.C 19.C 20.A
21.C 22.A 23.D 24.D 25.B
二、多项选择题
1.BCD 2.ABC 3.ABCD 4.CD 5.ACD 6.BCD 7.AC 8.ABCD 9.ABD 10.CD
三、判断题
1.× 2.√ 3.√ 4.× 5.× 6.√ 7.× 8.× 9.√ 10.×
四、计算分析题
1.（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额＝285 000-80 000=205 000（万元）
（2）更新设备而每年增加的折旧＝ （元）
（3）每年因营业利润增加而导致的所得税变动额＝10 000×33%=3 300（元）
（4）每年因营业利润增加而增加的净利润＝10 000×（1-33%）=6 700（元）
（5）因旧设备提前报废发生净损失＝91 000-80 000=11 000（元）
（6）因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝11 000×33%=3 630（元）
（7）ΔNCF0=-205 000（元）
（8）ΔNCF1=6 700+40 000+3 630=50 330（元）
（9）ΔNCF2~4=6 700+40 000=46 700（元）
（10）ΔNCF5＝46 700＋5 000＝51 700（元）
2.（1）直接收益率＝
（2）根据1 100＝1 000×10%×（P/A,i,5）＋1 000×（P/F,i,5）
测试i=8%, 1 000×10%×（P/A,8%,5）＋1 000×（P/F,8%,5）
＝100×3.9 927＋1 000×0.6 806
＝1 079.87
i=7%, 1 000×10%×（P/A,7%,5）＋1 000×（P/F,7%，5）
＝100×4.100 2+1 000×0.713 0
＝1 123.2
i=7%+ ×（8%－7％）＝7.54%
由（2）得到期收益率i=7.54%，低于市场利率8%，所以甲企业不应当继续持有A公司债券。
（3）由1100= 得R=13.64%
3.（1）经济进货批量＝
（2）最佳进货批数＝ ＝50（次）
（3）相关进货成本＝ ×180＝9 000（元）
（4）相关存储成本＝ ×20＝9 000（元）
（5）经济进货批量平均占用资金＝
4. A=40+1 010-1 000=50 B＝50+0=50
C=20 D＝20×1.5%＝0.3
E=31.3＋19.7=51 F＝-0.3＋90＝89.7
－20－0.3－G＝－72.3
所以，G＝52 I=40＋5 516.3＝5 556.3
H=40 J=60
中级会计职称-2007年会计职称考试--2006年《财务管理》试题及参考答案
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