第二种现象是：全球通缩的风险和以中国为代表的新兴市场的通胀风险同时存在。

第三种现象是：资本市场表现迥异。美国、欧洲、日本的资本市场，今年没怎么上升，但是环顾全球，一些小的新兴市场涨了很多。比如印度尼西亚，今年的股票涨了40%多。即使是政局动荡不安的泰国和菲律宾，资本市场也涨了30%多。新兴市场不但资本市场上升很多，货币升值也非常可观。但是大国市场，美元整年处于震荡格局，欧元也是，日本股市非常低迷。全球大市场不涨，小市场涨了很多。

全球的格局为什么这么复杂呢？现在的形势变了，以前的一些规则不适用了，市场太乱。后金融时代，金融海啸之后全球处于变局当中。

西方很多国家的财政刺激政策今年年底将到期，各国都债台高筑，未来经济成长不能继续用财政政策来提升了。西方企业家在经济复苏当中，没有增加就业。虽然有增加库存的必要，但没有增加人手。西方雇人容易裁人难，盈利复苏中企业多是让现有员工加班加点，或是雇临时工。所以，西方的失业率继续高企，对未来经济复苏的信心脆弱。

反映到股市上的表现反而不一样。企业这样做对股票是利好，成本没有上升，盈利恢复非常快。经济低迷往往是投资的好时期，资本市场反映的是未来和过去，不是现状。这也是我说的为什么经济是前高后低。

西方的经济现状，主要原因是未来缺乏可持续的增长动力。全球的经济状况成了一种定局。刺激经济也就这几种方法，财政政策、货币政策。先看货币政策，首先是减息，现在各国的利息已经减到了地板上，西方没有类似中国的各种行政调控政策。此时，对西方政府来说，只能采取量化宽松的政策。量化宽松是经济学家起的漂亮的掩人耳目的词汇，实际上就是印钞票，央行向政府透支。各国政府、尤其是美国在不断印钞，利率很低，纸币供应量不断增加，钱越来越不值钱。但这可能是美国现在唯一能寄予的希望，希望能产生货币贬值预期，同时产生通货膨胀预期。因为它正处于通缩的预期当中，而通缩的预期更危险。

可期的是，美国的经济已是高度服务化的经济体系，美国其实没有太多的产业。

美元贬值对美国实际上的经济刺激作用非常有限，最多带来的是通胀预期。更现实的问题是，日本的经济也很差，日元也是零息货币。欧洲更不用说，很多国家的债务问题比美国还严重，整体来讲创新能力不如美国。

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