行政介入影响股市

　　首先，在政策层面上，有人曾这样描述中国的宏观背景：中国政府在上演着一幕惊心动魄的高空走钢索的大戏，在推动经济改革和社会安定之间维持脆弱平衡。在这样复杂的背景下，不确定性将会很大。

　　譬如说，蓝海财富投资有限公司的执行总裁侯健就认为，如果今年物价指数继续大幅上扬，中央政府肯定要出台调控政策。这种政策的出台，往往有可能形成一定规模的行业和经济周期，对证券市场造成极大影响。

　　其次，中国股市的顽症——投机的风险增强。股市的短期价格波动可以带来意外收获，这为越来越多的投机活动带来空间。已有分析人士认为，最近几周的股价飙升有着明显的投机特征。

　　如今股市分化日趋严重，就是投机增强的一种反映。据不完全统计，中国股市现有1422家上市公司，去年10月以来只有420只股票上涨，而涨幅和大盘同步或高于大盘的只有130多只股票，这表明绝大多数股票并没有上涨，少数股票能涨30％－40％，说明这是不正常炒作的结果。

　　尹中立称，从股市的可持续发展看，价值投资是正确的投资理念。但2005年5月开始的股改使价值投资理念存在的基础得到动摇。最根本的原因是上市公司成为股市生态中的一个最活跃的因素加入股市博弈，上市公司开始替代证券公司和私募基金，成为股市中最活跃的“庄家”，几乎消失的“庄家”又重出江湖。

指数失真　市场虚涨

　　为避免股市炒风过热，中国有关部门纷纷出招，除了央行收紧银根外，上海证券交易所也为了股市降温，决定新股在上市第11个工作日才开始记入指数内，以免指数出现失真的情况。

　　但尹中立认为，仅作上述修改是不够的。上证综指的权重计算需要作重大调整。否则，指数计算上的技术性瑕疵有可能导致中国股市严重的后果。

　　他分析说，拿金融股的龙头工商银行来说，自A+H股同步上市以来，在短短两月实现了股价的翻番。从工行创造的奇迹中，可以清楚地看出，这只股票的投机色彩很浓。在工行带领下，一些超级大盘股如中国银行、中国联通等不断上升，指数也不断创出新高。

　　尹中立认为，指数的非理性上涨，必然扭曲投资者的行为，不利于市场的健康发展。更值得注意的是，由于指数的人为操纵，使指数期货市场的风险凸显。在这样的市场背景下，如果未来推出指数期货交易，后果将不堪设想。

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